茅台终端价上移 仍是行业“晴雨表”

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2018-10-04

调查概要:17年3月起,我们对目前市场上主要的白酒产品在线上(京东、酒仙网、天猫)和线下(北京上海两地各个区域烟酒店)的终端零售价情况进行了走访调查,本期汇总18年7月4日调查的数据与调查中得出的结论,供各位投资者参考。 (注:部分产品终端价格在不同城市和渠道价格差别较大,可能原因为不同渠道加价率不同、实际标价未计入促销折让等,因此更建议关注价格的环比变化。 )图片来源网络,如有侵权请联系本站核心结论::成交价上移到1750以上,库存紧缺情况有所缓解。

根据调查反馈,7月初线上普遍缺货情况依旧延续。

线下上海区域,整体价格中枢继续上移,飞天茅台价格区间为1790-1890。

相比于上月,本月明显感觉茅台的终端库存没那么紧缺,大的综合烟酒店基本都有茅台存货,单店存货普遍在一箱,要的多商家可以帮忙调配,而小的烟酒店普遍缺货。 线下北京地区,飞天茅台价格仍然上移,商家表示价格变化较快,终端几乎没库存。

:上海价格中枢略有下移,北京价格波动区间收窄。

根据调查反馈,线上价格维持指导价1099。

线下上海地区,五粮液价格中枢略微下移,不少烟酒店能把普五价格给到900以下,不过不少商家对五粮液未来存在提价预期,可能是因为近期五粮液叫停接收订单所致。 终端交杯相对少见,普五和1618商家库存较为充足。

线下北京地区,普五价格波动区间收窄,大多走货较快,没有库存,交杯铺货较少,很难看见。 国窖1573:线上价格上调至1099,线下价格中枢略下移。 根据调查反馈,线上价格上调至1099。

线下上海地区,本月国窖1573终端价格中枢下降,备货比较充足。

线下北京地区,国窖1573商家推荐较多,基本有5箱左右库存,但90年窖龄买的人较少,没有库存。 次高端:价格变动情况不一,整体上比较稳定。

根据调查反馈,线下上海地区洋河梦系列价格略有下降,M3和M6摆货较多,库存不紧张。 300-600元价位段主推天之蓝、臻酿八号,尤其天之蓝摆货充足,几乎每家店都有大面积摆陈,价格基本维持稳定。

青花则依然少见。 北京地区,洋河天之蓝推荐力度较大,洋河在小烟酒店库存不多,大烟酒店库存尚可。 水井坊在北京销量一般,商家表示销量较少。 商家的推荐力度较大,几乎都有陈列,备货充足。 青花销售情况尚可,商家感叹近一年青花价格上涨接近100元。

中高端:线上价格回升,线下价格基本稳定。

根据调查反馈,线上老窖特曲价格稳定,窖龄30、洋河海之蓝价格回升。 北京地区海之蓝在某些店推荐不少。 上海地区主推海之蓝,老窖特曲和剑南春k6也较为常见,价格上也基本维持稳定。

投资建议:我们维持六月底以来对板块整体观点,系统性回调更加凸显板块的确定性配置价值,看好白酒板块及大众品的优质龙头公司。 从基本面和估值两个角度看,板块在当前弱势市场中具备吸引力。

基本面方面,白酒和大众品龙头中期的确定性依然很高,长期逻辑清晰,预计白酒公司二季度利润增长整体维持并接近一季度增速,二季度淡季略放缓也实属正常,但渠道库存在合理水平,价格趋势继续向上,比如茅台目前的批价近期略涨至1700元,五粮液批价略提高至815元,国窖1573频下挺价通知,汾酒、洋河也在6月后停货提价,预计中秋国庆旺季可期;长期看,白酒景气依然向上,但将呈现“结构化”成长的特点,分化会加剧,中高价格带和全国化名酒将获得更高的市场份额,企业要想在长跑中胜出,关键看品牌和团队(结合机制体制)。

从中报情况看(单二季度),预计茅台Q2收入增长28%,利润增长35%,二季度发货量超过5000吨;预计五粮液Q2维持30%以上增长;预计老窖Q2收入25%以上,利润30%以上增长;预计洋河收入利润保持25%左右增长;预计汾酒Q2收入增长35%以上,利润50%左右增长。

总体看高端名酒延续了一季度以来的较快增速,业绩确定性最强。

预计顺鑫农业白酒二季度增长加速,Q2维持Q1利润高增趋势;古井贡已发业绩预告,Q2利润增长72-149%超市场预期;预计今世缘Q2接近或维持30%增长;水井坊和舍得由于计提一次性减值使得去年Q2利润基数较低,因此二季度利润增幅较大。 核心推荐:泸州老窖、五粮液、,山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、水井坊、今世缘、古井贡酒编辑:浅洛帆。